В нескольких словах
Из каждых 100 евро, потраченных покупателями в Mercadona, компания получает 3,9 евро чистой прибыли. Это достигается благодаря эффективной модели управления, где приоритет отдается клиентам, сотрудникам, поставщикам, обществу и капиталу. Mercadona демонстрирует высокие показатели и могла бы оцениваться в 20 миллиардов евро, если бы вышла на биржу.
Mercadona — одна из тех компаний, которая заслуживает уважения за качество управления в бизнесе, характеризующемся очень низкой маржой.
Здесь предпринимательское мастерство подвергается испытанию, и ошибок должно быть допущено как можно меньше. Четко определенная модель в этом типе активов является обязательной, и, возможно, именно внедрение этой модели в компании приводит к успеху.
Во всех моделях, которые в некоторых компаниях вызывают затруднения у сотрудников, желающих работать по другим параметрам, клиент стоит на первом месте. В случае Mercadona сначала идет «шеф» (клиент), затем работник, а далее — поставщик, общество и капитал. Ключевым моментом является удовлетворение этих пяти компонентов, но, помимо достижения этого, необходимо делать это с результатами, которым завидует вся отрасль. Как испанскому инвестору, мне это нравится, и мне жаль, что компания не котируется на бирже, чтобы я мог участвовать в качестве акционера.
Лучшие в своем классе, такие как Tesco и Ahold, обычно торгуются по стоимости компании/продажам 0,4/0,5x, поэтому в случае Mercadona, с учетом недавно представленных цифр, ее оценка не опустится ниже 20 000 миллионов евро и может сравниться с такими компаниями Ibex, как Endesa. Из прилагаемой таблицы видно, что ее финансовое положение, без долговой нагрузки, делает Mercadona лучшей в Европе с точки зрения чистой прибыли, и даже превосходит Ahold, которая является лучшей в своем классе по качеству управления. Итак, вывод прост: из каждых 100 евро, которые мы тратим на покупки в Mercadona, компания зарабатывает 3,9 евро чистыми. Может показаться, что это немного, но этот бизнес характеризуется низкой маржой и высоким уровнем управления, поскольку при неэффективном управлении прибыль стремится к нулю.
Таким образом, из 100 евро, которые мы тратим на покупки в Mercadona, 75,3 евро идут на оплату поставщикам за те хорошие вещи, которые мы покупаем, 12,5 евро — на оплату труда сотрудников (которых 110 000, и которые получают зарплату выше, чем их коллеги, работающие в других аналогичных заведениях), 5,4 евро предназначены для общих расходов, 2,1 евро идут на амортизацию и 1,3 евро — на уплату налогов (есть статья положительных финансовых доходов, которая оправдывает разницу, если сложить все эти статьи). Не беспокойтесь, налоговая ставка, которую платит Mercadona, составляет 25%, и компания платит 463 миллиона евро с прибыли до налогообложения в 1 847,8 миллиона евро.
Итак, теперь вы знаете, что успешный предприниматель Хуан Роиг зарабатывает 3,9 евро с каждых 100 евро, которые вы тратите. И правда в том, что, когда читаешь отчет Mercadona за 2024 год, создается впечатление, что компания продолжит расти хорошими темпами. Приятно анализировать компании такого типа, будучи испанским аналитиком, потому что это один из лучших, если не лучший, ритейлер в Европе, а также компания и акционеры, преданные обществу. Единственный недостаток в том, что компания не котируется на бирже, но, возможно, для следующих поколений это произойдет естественным образом.
