Одной из первых реакций Дональда Трампа на обвал Уолл-стрит стало заявление о покупке нового автомобиля Tesla. Акции компании оказались среди наиболее пострадавших, потеряв более половины своей стоимости с декабрьских максимумов из-за плохих продаж, которые президент США объясняет бойкотом Илона Маска со стороны левых. Падение производителя электромобилей — самый яркий индикатор происходящего на американских рынках: биржевой GPS уже три недели, с момента достижения рекордов 19 февраля, находится в режиме перерасчета.

«Что, если правление Трампа окажется не таким, как мы ожидали?» — задаются вопросом в мире денег. Они ожидали снижения налогов для крупных компаний, дерегулирования и бума роста. Даже в самых оптимистичных прогнозах была надежда на мирное соглашение в Украине, которое устранило бы одну из главных геополитических неопределенностей. Но вместо этого первый месяц пребывания республиканца в Овальном кабинете был отмечен нестабильностью. Непоследовательная торговая война нанесла больше вреда стране, которая её начала, чем её предполагаемым жертвам. Массовые увольнения в администрации. Публичное противостояние с Владимиром Зеленским, завершившееся временной приостановкой военной помощи Украине — восстановленной вчера — и ставшее окончательным стимулом для перевооружения Европы, которое загрузит её промышленность на полную мощность.

Растущее ощущение, что экономика США теряет обороты: отчет швейцарского банка UBS повысил вероятность стагфляции, худшего сценария, с 20% до 30%. Центральный тезис, в любом случае, тоже не радует: они оценивают вероятность замедления роста по сравнению с прошлым годом в 50%.

Комментарии Трампа только подлили масла в огонь. В интервью Fox News в воскресенье, накануне «черного понедельника» на биржах, он заявил, что экономика переживает фазу «перехода». И не исключил рецессию. «Я ненавижу предсказывать такие вещи. [...] Будут потрясения, но мы к этому готовы». Оливье Бланшар, бывший главный экономист МВФ, считает, что «прописанная» Трампом боль сейчас не принесет пользы в будущем. «Иногда аргумент имеет смысл: фискальная консолидация может вернуть долг на устойчивый путь, несмотря на то, что изначально приводит к рецессии. Более строгие правила могут замедлить активность сейчас, но сделать систему более устойчивой в будущем. То, что мы видим сейчас, не имеет к этому никакого отношения. Причина очевидного замедления — крайняя политическая неопределенность, которая заставляет потребителей беспокоиться, компании — ждать с инвестициями, а спрос — падать. Взамен — ничего особенно хорошего в будущем. Только чистая потеря».

Суть в том, что почти все ухудшается. И самое заметное следствие — деньги покидают американские рынки. S&P 500, объединяющий крупнейшие компании страны, находится на шестимесячном минимуме, как и технологический Nasdaq, который пережил худшую сессию с 2022 года, потеряв более 4%.

Wall Street основывал свое процветание последних двух с половиной лет на семи крупных технологических компаниях, чьи оценки достигли стратосферных высот, которые трудно поддерживать. Капитализация Apple по-прежнему превышает три триллиона долларов. А Microsoft, Nvidia, Alphabet и Amazon превышают два триллиона, что эквивалентно примерно трем Ibex 35. Но стимулы для дальнейшего подпитывания того, что для некоторых является новым технологическим пузырем, готовым лопнуть, на этот раз на волне искусственного интеллекта, а для других — только началом невиданной ранее революции, экспоненциально сократились.

Инвесторы переходят на другие рынки. Citigroup и HSBC понизили потенциал американских акций с «покупать» до «нейтральный», и в то же время повысили свои рекомендации по Китаю и Европе соответственно, которые переживают 2025 год на подъеме — несмотря на накопленное падение в понедельник и вторник, немецкий Dax и Ibex 35 превысили рост в 10%—. Между тем, в США от пожара спасаются наиболее защитные сектора, такие как потребительские компании, фармацевтические компании или REITs недвижимости, с меньшей волатильностью и большим количеством дивидендов, чем технологические. И поэтому более стабильные и предсказуемые, как раз то, чего не предлагает Вашингтон.

Трамп, похоже, не обращает на это внимания. В это воскресенье он заявил, что его миссия — строить сильную страну, а не следить за тем, что происходит на фондовом рынке. А вчера, во вторник, вместо того, чтобы ослабить, он повысил ставки, удвоив тарифы на канадскую сталь и алюминий, вызвав новые откаты на биржах, а затем, всего несколько часов спустя, отступил.

Этот метод ведения переговоров, основанный на угрозах и коммерческом принуждении, создает пагубную неопределенность для рынков. И Соединенные Штаты — страна мелких инвесторов. Данные недавнего опроса Gallup показывают, что 62% взрослых владеют акциями, то есть 162 миллиона человек, большинство — через фонды, многие из которых — пенсионные. Nvidia Day, после представления результатов компании по производству чипов, стал целым событием в экономических СМИ, включая часы обратного отсчета. Этот культ денег, в конце концов, который позволил миллионерам, таким как Трамп, дважды прийти к власти, теперь может быть злейшим врагом президента: ежедневно проверяя свои счета в банках и у брокеров, суммы, которые видят миллионы обычных граждан, все они избиратели, продолжают уменьшаться.

Поэтому, пока Трамп, похоже, идет своим путем, из Белого дома пытаются успокоить общественность. «Мы наблюдаем сильное расхождение между животными духами фондового рынка и тем, что мы действительно видим в развитии компаний и бизнес-лидеров», — заявил журналистам представитель во второй половине дня в понедельник. Под «животными духами» подразумеваются иррациональные движения, продиктованные эмоциями, а не фундаментальными показателями экономики, своего рода перекладывание вины.

Потеря терпения Уолл-стрит по отношению к Трампу, который перестал быть союзником и стал раздражающим препятствием, разрушившим позитивную инерцию, казавшуюся непреодолимой, может оказать давление, чтобы он отступил в интенсивности своей торговой войны. На это надеется Клеман Инбона, управляющий фондами в La Financière de l’Échiquier, хотя и не уверен. «В свете его первого срока кажется, что для Трампа достижение его мантры „Сделать Америку снова великой“ также требует устойчивых бирж. Будем надеяться, что этот термометр будет оставаться сдерживающим фактором для некоторых его излишеств, поскольку без него следующие четыре года грозят быть долгими для инвесторов, подверженных воздействию американских активов», — утверждает он.

Желание или реальность, удивляет скорость, с которой ожидания рынка от Трампа испаряются. Не только акции. Криптоверующие, один из его главных источников голосов и пожертвований во время кампании, увидели, что цена биткоина упала более чем на 20% с момента его вступления в должность, хотя она по-прежнему держится выше уровней, предшествовавших победе на выборах. Если эти колебания важны для нью-йоркского политика, что неясно, то лучшая новость для него заключается в том, что у него осталось еще три года и 10 месяцев, чтобы обратить вспять эту тенденцию. В случае с Tesla, пострадавшей от китайской конкуренции и растущего неприятия Маска, потребуется нечто большее, чем просьба к республиканским базам в социальных сетях подражать ему и покупать его электромобили.