Аналитическая служба BBVA повысила прогноз роста экономики Испании

Аналитическая служба BBVA повысила прогноз роста экономики Испании на текущий год с 2,3% до 2,8%. Этот пересмотр объясняется повышением конкурентоспособности, наблюдаемым благодаря динамике экспорта; замедлением инфляции, которое приведет к росту реальных доходов при напряженном рынке труда и растущих зарплатах; снижением процентных ставок, стимулирующим сектора, зависящие от кредитования, такие как недвижимость и потребление товаров длительного пользования; фискальной политикой, которая не будет ограничительной, несмотря на вступление в силу новых европейских фискальных правил, из-за отсутствия мер жесткой экономии и помощи в связи с наводнениями; и улучшением ситуации с занятостью, которая даже ускоряется.

Однако экономисты банка предупреждают о возрастающей вероятности реализации рисковых сценариев в контексте геополитической напряженности и высокой неопределенности, особенно из-за объявлений о введении таможенных пошлин. BBVA Research называет такую политику «непоследовательной», поскольку неясно, какие цели преследуются и как она будет реализовываться. «Ни одна модель экономического прогнозирования не показывает положительного влияния таможенных пошлин», — объясняют они.

По мнению аналитиков, пошлины становятся не столько инструментом ведения переговоров, и они ожидают, что общие пошлины составят 10%, а для Китая — 60%. Это довольно сдержанный прогноз торговой войны. Исходя из этих предположений и без учета ответных мер, они приводят ориентировочную цифру потерь от 0,2% до 0,4% ВВП в развитых странах. Хотя это несколько меньше повлияет на Испанию из-за ее меньшей подверженности торговле с Соединенными Штатами. Следовательно, мировой рост замедлится из-за протекционизма и неопределенности. Тем не менее, инерция сильна: Соединенные Штаты вырастут на 2,5% в этом году, а Китай — на 4,5%.

Росту рисков также способствуют удорожание газа, стагнация в еврозоне, особенно в Германии, Франции и Италии, высокий уровень сбережений испанских домохозяйств, недостаточная политика стимулирования строительства жилья в Испании и неспособность национальной экономической политики достичь консенсуса и принять меры. BBVA подчеркивает, что до семи автономных сообществ не имеют бюджета, а центральное правительство работает с бюджетами 2023 года. Фактически, напоминают они, правительство оказалось неспособным принять некоторые инициативы, необходимые для выполнения европейских фискальных обязательств, такие как повышение налогообложения дизельного топлива или налог на энергетические компании. «Масштаб будущих корректировок, наряду с необходимостью увеличения расходов на жилье, оборону, пенсии или здравоохранение, требует бюджетов, которые обеспечивают определенность в отношении того, как они будут финансироваться», — заключает отчет.

Европа сталкивается с изменением модели роста, энергоснабжения и политики безопасности. И особую важность будут иметь скорость и объем принимаемых мер, особенно в Германии. «Решения, которые будут приняты в ближайшие месяцы, будут иметь ключевое значение для определения того, ускорится ли выход [из кризиса] или сохранятся перспективы вековой стагнации», — говорится в анализе банка. И добавляется, что геополитическая обстановка может в конечном итоге сделать фискальную политику в Европе более экспансионистской.

В Испании последние индикаторы подтверждают, что занятость набирает силу, потребление услуг и товаров длительного пользования растет, а государственное потребление замедляется из-за меньшего создания рабочих мест в государственных администрациях. Что касается районов, пострадавших от наводнений, данные банка показывают более быстрое восстановление активности, чем ожидалось, благодаря помощи. А инвестиции в жилищное строительство начинают демонстрировать устойчивое восстановление, хотя и не соответствуют потребностям в жилье, которые возникают, и требуют дополнительных мер для стимулирования предложения, подчеркивают эксперты банка. «Отсутствие консенсуса по поводу того, как решать проблему жилья, является серьезным препятствием на пути ее решения», — подчеркивается в документе.

В любом случае, 2024 год и начало 2025 года оказались лучше, чем ожидалось. Аналитики BBVA отмечают, что испанская экономика демонстрирует дифференцированное поведение по сравнению с остальной частью еврозоны. Открывается более позитивный разрыв, чем после других кризисов, таких как кризис 2008 года. И это отражает более высокую способность к росту, отчасти обусловленную увеличением численности рабочей силы, в основном за счет иммигрантов.

Экономисты банка видят риск в том, что сбережения остаются очень высокими в испанской экономике. Неопределенность в отношении состояния государственных финансов и будущей щедрости пенсий может приводить к увеличению сбережений, которые в основном концентрируются в группах с более высокими доходами. И хотя иммигранты увеличивают производственные мощности, они имеют меньшую склонность к потреблению, утверждают они.

Еще одним фактором риска для BBVA Research является слабость инвестиций, «которые по-прежнему не демонстрируют реакции, соответствующей темпам роста ВВП, несмотря на европейские фонды». Тем не менее, они видят некоторые признаки улучшения из-за снижения процентных ставок, европейских фондов, восстановления строительства и небольшого роста корпоративного кредитования.

Что касается законодательного сокращения установленной законом продолжительности рабочего дня, они утверждают, что это увеличит затраты на рабочую силу и, следовательно, станет препятствием для создания рабочих мест и роста ВВП. По их словам, только 12% работников имеют подписанные контракты на 37,5 часов или меньше.